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亞洲業務成增長火車頭 外資保險股迎機遇
作者:張智榮   來源:香港商報    2019-03-26 11:34
保險股業績紛紛出爐,市場焦點之一是受惠內地開放保險市場的外資保險股之上。保險股近期跑贏恒指,除了因業績表現,還有政策憧憬和行業數據,包括內地開放保險業和內地客來港投保趨勢回升等。本報綜合比較外資保險股業績,分析板塊投資價值。
年初以來,外資保險股憑藉樂觀前景伴隨大市走高,大部分時間更跑贏恒指。

【識港網訊】保險股業績紛紛出爐,市場焦點之一是受惠內地開放保險市場的外資保險股之上。保險股近期跑贏恒指,除了因業績表現,還有政策憧憬和行業數據,包括內地開放保險業和內地客來港投保趨勢回升等。本報綜合比較外資保險股業績,分析板塊投資價值。

年初以來,外資保險股憑藉樂觀前景伴隨大市走高,大部分時間更跑贏恒指。其中,友邦保險(1299)及保誠(2378)表現強勁,股價年初至今均累升逾20%。宏利金融(945)則累漲近15%。股價上升動力除了來自業績,更多是對政策的憧憬,主要是內地將取消外資險企持股限制,以及大灣區促進互聯互通。

友邦NBV創新高大行看好

從業績看,綜觀多隻外資保險股的業績,增長大多由亞洲尤其是中國內地市場帶動。其中,友邦的內地業務增長最強勁,去年內地新業務價值(NBV)按年增長30%,而整體NBV按年增22%至39.55億美元創新高,勝市場預期。

友邦在內地屬全資經營,在多個內地城市設有營銷服務部。集團今年獲批在天津及石家莊市新設營銷服務部,管理層料半年內可投入營運,未來亦有意加大對大灣區投資。集團又被市場視為最能受惠大灣區互聯互通的外資險企,因其早已以獨資姿態進入內地市場多年,有一定知名度,在同業中具競爭優勢。

大摩發表報告指,友邦去年業績穩固,管理層重申公司於亞洲尤其是中國內地的增長潛力巨大,預期下半年天津及石家莊的營銷服務部將錄得收入,維持友邦「增持」評級,目標價91元。

瑞信發表報告稱,友邦去年業績穩固,內地業務表現強勁,本港業務增加亦加快,維持「跑贏大市」評級,目標價89元不變。

保誠受惠內地開放保險市場

另一家香港保險業龍頭保誠,亞洲市場繼續是增長火車頭,去年亞洲新業務利潤按年增長14%,其中香港新業務利潤更按年上升17%,內地新業務利潤按年上升14%。按固定匯率計,期內稅前經營溢利錄48.27億鎊(英鎊,下同),按年升6%。新業務利潤按年增長11%至38.77億鎊。

保誠在內地與中國中信集團合資成立保險公司中信保誠,可望受惠內地取消外資險企持股限制。同時,藉在香港市場的領先地位,有望受惠於「理財通」,開拓大灣區生意。管理層稱,雖有意增加中信保誠的持股比例,但未計劃改變合資經營模式,在內地與國企合作是較正確的方式來開展業務,又期待大灣區業務發展機遇。

保誠在香港的業務中,內地客保單佔比較大,隨本港內地投保客反彈,在低基數效應下,相信未來數季香港業務增長勢頭將加快,進一步推動亞洲市場增長火車頭,前景樂觀。

宏利金融息率吸引

宏利金融去年多賺1.3倍至48億元(加元,下同),業績亮麗,增長引擎落在美國市場,期內新造業務價值按年增長90%,主要由於推出產品重訂價格措施,以提升邊際利潤。亞洲市場表現亦不俗,新造業務價值按年增長19%至14.43億元。整體新造業務價值,按年增長20%至17.48億元。

值得一提的是,宏利去年被沽空機構渾水發動狙擊,股價一度尋底,其後公司於去年底宣布回購股份,回購規模更於上月加碼逾倍,股價逐漸見起色,年初至今一路回升,目前仍處上升軌中,暫時擺脫被狙擊的陰霾。

同時,宏利金融股息率相對吸引,且派息逐年增加,現價股息率有4厘以上,高於龍頭友邦、保誠,及一眾內險股。

內地客來港投保趨勢回升

從行業數據來看,或更能確立外資保險股的投資價值。內地客戶一向是本港外資險企的重要客源,根據保監局數據,去年內地客新造保單保費為476億元(港元,下同),佔個人業務總新造保單保費29%。雖然去年內地客新造保費按年跌6%,但按季度看,內地客新造保費有止跌回升跡象。去年第四季,內地客新造保費按年升近30%至135億元,扭轉去年首三季的收縮狀況。在低基數之下,未來三季內地客業務有望加快增長。

此外,內地居民可支配收入逐年增加,根據數據公司CEIC統計顯示,廣東省人均可支配收入在過去10年急增1.3倍,料將直接帶動醫療保障和資產管理需求。外資險企可望透過粵港理財通、保險通打入內地市場。

外資險企內地市場空間大

內地於去年宣布將外資保險公司的持股比例上限,從原來的50%放寬至51%,到2020年將進一步取消外資持股比例限制。這是一個雙贏的局面,意味內地正逐步開放保險行業,外資險企將可在內地控股甚至獨資經營,在內地尤其是大灣區,有著巨大機遇。

現時在本港擁有龍頭地位的幾家外資保險公司,都在內地設有合資公司,而友邦保險(1299)更是唯一一家外資保險公司在內地全資經營。另外,英國保誠(2378)與中國中信集團合資成立「信誠保險」;安盛與工行(1398)合資成立「工銀安盛人壽保險」;宏利金融(945)旗下宏利人壽與中化集團財務合資成立「中宏人壽保險」。

當局推動保險業滲透提升

據中銀保監數據,內地外資壽險公司有28家,外資財險公司有22家,合共佔內地保險公司總數28%。不過,在去年首9個月,外資保險公司所佔內地市場份額卻不足10%,其中,外資壽險公司的份額僅約7%,意味外資險企在內地市場仍有巨大增長空間。

雖然近年內地保險業維持高速增長,但目前內地保險滲透率仍偏低,僅約3%,低於發達國家和地區的5%至10%。國務院在保險業「新國十條」中提出,至2020年內地保險滲透率達5%的目標。

中銀保監於去年底正式批准德國安聯集團,籌建安聯(中國)保險控股有限公司,成為內地首家新設立的外資保險控股公司。當局亦宣布已批准多個外資銀行、保險公司的市場准入申請。

長遠來看,引入競爭將有助內地保險產品質素提升,有利消費者。此外,內地加快開放保險業市場,加上「理財通」、「保險通」等互聯互通有望啟動,外資險企將直接受惠。

责任编辑:wuli